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创新药沪深港ETF(517110)盘后点评

导语
5月11日,上证综指收涨0.75%,盘中一度重回3100点上方;创业板指涨3.07%。

5月11日,上证综指收涨0.75%,盘中一度重回3100点上方;创业板指涨3.07%。动力电池、创新药、芯片等涨幅居前,煤炭板块午后拉升。建筑、房地产银行板块疲软。

创新药沪深港ETF(517110)收涨4.21%,盘中最高涨幅超5%。


数据来源:wind

上涨原因分析:关税豁免预期提振港股投资情绪+估值底部+业绩向好

关税豁免预期提振港股投资情绪。目前看,首批500亿美元商品加征关税到期后,存在取消或部分取消的可能性。基于近期美国财政部长等官员的表态,美国国内通过取消加征关税抑制通胀的意愿上升。中美经贸关系的健康稳定发展或将得到巩固,如成为现实,这将直接给更加开放的港股市场带来利好。

政策底显现,估值地位,资金低配,行业迎来布局良机。目前标的指数中证沪港深创新药产业指数PE(TTM)估值30.09倍,位于2020年2月20日发布以来的0.86%分位,估值性价比高,非常具有吸引力。从公募基金一季报数据来看,医药持仓环比略有提升,但仍然处于低配状态。

数据来源:wind

业绩窗口期,符合预期国盛证券统计,A股创新药企业相较2020年公司营收平均增速达8.78%,扣非归母净利润增速为1.55%,总体符合预期。创新药细分行业CXO2021营业收入总额同比增长40.1%,扣非归母净利润总额同比增长42.3%;2022Q1营业收入总额同比增长66.7%,扣非归母净利润总额同比增长83.0%;进入2022年行业依旧维持高增长。在行业变革与竞争加剧的外部环境下,整体创新药行业依然以研究发展为根本,夯实自身实力,最终交出了优异的答卷。

港股创新药企2021年报业绩相较2020年,2021年香港“18A”生物科技公司营收总量增速超过170%,研发费用30.49%稳定增长。短期来看,受益新冠相关业务,行业营收增速明显;长期来看,受益国内创新药崛起、海外产业转移和龙头公司全球竞争力提升,行业将中长期维持高景气度。(2018年4月,香港联合交易所在主板上市规则中新增第18A章《生物科技公司》,允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请,由此,港交所成为越来越多生物科技公司的首选上市地。)

后市展望:

生物创新药又可以分为重组蛋白药物和抗体药物,其中抗体药物是目前生物创新药的主流。抗体药物又可以按照抗体形式分为单抗、融合蛋白、抗体毒素偶联药物(ADC)和双抗。创新药应用下游包括细胞治疗和基因编辑,可以用于治疗肿瘤(白血病、淋巴瘤),设计疫苗、肿瘤疫苗、肿瘤免疫等药物。创新药的研发和生产流程衍生出需求庞大的医药外包(CXO)需求,主要分为CRO、CMO/CDMO、CSO三个环节,分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节,可简单理解为研发外包、生产外包、销售外包。

人类对健康和寿命的追求不断提升,其中未满足的临床需求永远是创新药产业链最核心的投资逻辑。

政策刺激下资本涌入,国内迎来创新大风口。我国的创新市场有较强的政策属性,2017年10月8日,两办联合印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,开启了第一波创新浪潮。叠加药品注册管理办法修订、药品谈判、医保动态调整机制等出台,从政策顶层设计彻底解决了历史上由于研发资源有限、审评不规范&进度慢、招标效率低、入院难度高、医保对接难等造成的创新动力不足的问题。

在纲领性政策刺激之下,叠加近年科创板、注册制等推动,创新药赛道资本蜂拥,创新药企业融资加速,也引领了我国创新药投资进入大风口时代。在良好的政策环境与资本推动下,国内创新崛起加速。

创新药市场处于转型的阵痛期,在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻。

国内创新崛起前期,我国目前创新药研发同质化现象较为严重,靶向药物同质化现象最为严重。创新药上市即重磅炸弹的时代慢慢过去,政策给予“泛泛创新”的时间窗口期越来越短。单抗热门靶点未来同质化竞争将持续白热化,同质化产品将逐渐失去竞争力,新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局,有技术沉淀的公司有望脱颖而出。国产创新药陆续进入收获期,未来几年或将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。

创新产品出海步伐加速,内生循环合作促生创新。2021年港股创新药企产品出海屡创佳绩,创新国际化已是大势所趋。百济神州两次与诺华达成合作(PD-1、TIGIT),交易总额超过50亿美元。在积极吸收海外前沿研发成果的同时,创新药企也充分关注本土创新药行业的研发进展。

医药板块老龄化和消费升级这两条长期逻辑依然成立,所以从长期投资的角度来讲,目前医药板块处于底部区域,是长期价值投资的配置期。投资者可以持续关注新药沪深港ETF(517110)

头图来源:图虫

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