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财务视角看行业系列之二十九 | 零售是个什么样的行业

导语
零售行业与我们日常生活息息相关。从百货、超市、大卖场,到购物中心、便利店、电商平台,零售行业的营业形态逐渐趋于多样化,也改变着我们的消费方式和消费习惯。

编者按:了解一家上市公司,必须要熟悉公司所处的行业环境。由于不同行业表现出的财务特征不同,为帮助投资者从财务视角掌握行业发展内在逻辑,提升投资者对不同行业上市公司的价值分析能力,深交所投资者服务部联合毕马威、海通证券长江证券兴业证券,共同推出“财务视角看行业”系列投教文章。本篇是第二十九篇,带您走进零售行业,一起来看看。

零售行业与我们日常生活息息相关。从百货、超市、大卖场,到购物中心、便利店、电商平台,零售行业的营业形态逐渐趋于多样化,也改变着我们的消费方式和消费习惯。本篇,我们将从行业发展现状、行业盈利模式与特征等方面出发,带您走进零售行业。

一、零售行业的变革与亮点

近年来,零售行业的发展日新月异。在消费升级、分化的背景下,零售行业也创造出更多的消费机会和更大的市场空间。

(一)传统零售发展趋缓

传统零售包括百货、商超、专卖连锁等业态。在电商分流、新兴商业模式涌现的大背景下,传统线下零售商面临着增速放缓的压力。

具体来说,对于百货行业,分销模式下的百货销售价格偏高,相较于电商而言缺乏价格竞争力,且体量较大,转型存在一定困难;对于超市行业,国内传统大型超市多数仍沿用旧模式,即以销售库存商品为主要盈利来源,通常有着较高的库销比,周转速度相对较慢;对于专卖连锁,传统专卖连锁店服务标准各异,配送中心建设方面也较为落后,影响了连锁经营的健康发展。

(二)新零售模式逐步兴起

新零售即零售新模式,是以互联网为依托,运用大数据等技术手段,对商品生产、流通与销售过程进行升级改造,进而重塑业态结构的模式。

新零售强调对线上服务、线下体验以及现代物流进行深度融合。基于此,行业内的诸多零售企业开始转型,生鲜零售、无人店、小店、社交平台购物等逐步兴起。新零售模式下,消费者不再需要亲自去商店把沉甸甸的物品背回来,而是“线上下单,产地直采,平台配送,按需供货”。背靠强大的物流网络系统、供应链能力和AI仓库,零售商们更高效地完成了商品销售,同时也改善人们的购物体验。

(三)生鲜零售吸引力逐步增强

随着电子商务的发展,人们在主流平台上的购物越来越方便。然而,海鲜、肉类、蔬菜等产品标准差异较大,且容易变质,消费者更习惯于自行挑选新鲜食材,因此生鲜销售一直是电商平台较难攻克的领域。

相比农贸市场,社区生鲜店提供的高品质净菜、更整洁的购物环境、便捷的地理位置,逐渐吸引了诸多年轻消费群体。在消费升级背景下,人们对商品品质和服务期待更高,而生鲜零售凭借其强大的供应链、物流、仓储管理能力,抓住了大众需求,也带来了社区商业的蓬勃发展。

(四)渠道下沉趋势明显

近年来,越来越多的品牌商家和电商平台开始关注“小镇青年”。随着小红书、抖音等种草属性平台持续渗透,“小镇青年”消费能力的不断提升,为各类品牌、电商平台带来了开拓低线市场的机会。生活中我们也常常可以看到,越来越多的一线品牌商在三至六线城市的购物商场、街边、镇上开起了线下门店,通过渠道下沉的方式获得了新的销售增长点。

二、认识零售行业盈利模式和业态特征

从传统角度看,零售行业的主要盈利模式依然是通过商品销售,赚取买卖价差。但随着商业模式的持续迭代,尤其在当前传统零售与新零售并存阶段,行业盈利方式呈现多样化特点。

(一)采用联营扣点的百货业态

我国百货大多采用联营扣点模式。百货与品牌供应商签约时,品牌供应商承诺达到双方约定的最低销售额,在此基础上,百货对供应商“扣点”(在品牌专柜营业额基础上扣除一定比例作为百货的收益)。品牌供应商如果未达到最低营业额,仍将付出最低营业额乘以扣点所得的金额,作为百货的营业利润。

(二)追求购销差价的超市业态

超市及专业连锁的主要盈利来源为购销差价,即商品销售价格与进货价格之间的差额。购销方式下,公司买断商品,承担商品所有权上的风险和报酬,但通常公司可有一定退货换货率,以及因市场变化而发生的调价补偿。扩大购销差价,意味着公司对上下游要有较强的议价能力,这又取决于企业规模等因素。一般知名品牌、头部企业往往有更强的议价能力,能够实现更高的毛利率。

(三)依托客户黏性的便利店业态

如今,便利店已成为传统零售业中的黑马行业。便利店的盈利构成大致可分为商品销售、增值服务收入及加盟、会员费等,其中销售毛利仍是主要组成部分。对便利店而言,由于客户黏性较高,便利性特点明显,因此具有更大的议价空间。

同时,便利店餐饮化特征也愈加突出。越来越多的门店选择与中央厨房合作提供成品套餐,真正实现渗透消费者的一日三餐,进一步巩固客户黏性。一般食品类毛利率较高,且半加工食品、熟食销售比重相较于发达国家便利店仍然较低,预期未来或仍有增长空间。围绕便民这一特征,部分便利店开始尝试增值服务,如配送到家、水电缴费等,另有免费加热、手机充电等附加服务,带来盈利新亮点。

(四)迅猛扩张的社区生鲜店

生鲜属于高频消费、高损耗品类,社区与生鲜结合相对更具备天然优势。社区生鲜店一般主要盈利来源为生鲜销售费用和配送服务费用。由于新鲜菜品配送物流成本、自然损耗率均较高,企业须依靠强大的供应链能力和精细化管理才能实现盈利,这导致生鲜品类毛利率相对较低。然而,凭借着短消费半径、多品类等优势,生鲜店在消费升级时代仍在迅猛扩张。

(五)赚取服务费用的电商平台

第三方平台为品牌开展线上业务提供了载体和渠道,近年来涌现了一批诸如小红书、抖音、唯品会等高流量平台,通过网红、明星带货、种草,已经取得了非常不错的销售业绩。本质上来看,电商的核心盈利来源是平台服务费用,其中主要包括商品销售收入的扣点,即从收入中分成的部分。此外,由于平台掌握着丰富的数据资源,数据分析这一增值服务也逐渐成长为盈利的重要组成部分,帮助商家精准对标,提高营销效率并有效反馈,完成销售闭环。

(本篇由海通证券研究所高瑜供稿)

(免责声明:本文仅为投资者教育之目的而发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证,对因使用本文引发的损失不承担责任。)

头图来源:图虫

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